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联合证券:2010 谁能浴火重生

发布时间:2019-10-09 15:22:14

联合证券:2010 谁能浴火重生 2010-08-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

概要重组市场下半场好于上半场。近期政策面正在加大结构调整的力度,而并购重组作为重要手段被政府高度重视。中央有意推进跨区域及行业重组及结构性的“民进国退”。离央企整合2010年要减少至100家内的最后期限只剩不到5个月,而很多前期已经预沟通并做了较多铺垫工作的央企单位,后续会有实质的重组动作。

央企及地方国资万亿资产待注入上市公司。09年底央企资产规模已超过21万亿元,控股的境内外上市公司307家,80%的优质资产已经进入上市公司,而央企也已掌握了A股市场三成的市值。尽管大部分优质央企资产早已注入上市公司,但预计至少尚有近万亿资产待注入A股上市公司中。而事实上,由于地方国有资产的总量大于中央企业,因而可供注入上市公司的地方国资潜在数量更加惊人。

自上而下探寻并购重组的投资机会,央企整合目标临近,后续地方国资有望接棒掀起新高潮。从自上而下的角度可以分成3个维度进行分析:央企整合、地方国资整合及产业链整合。产业链整合早已开始并将贯穿并购重组始终,军工、医药、零售、电信等行业都值得期待,而其中军工板块最吸引人,建议关注哈飞股份、银河动力、中航重机、北方创业、贵航股份等;医药行业建议关注万东医疗、双鹤药业、天坛生物等;电信电网电力方面建议关注葛洲坝、中卫国脉、上海贝岭、许继电气等;机械行业建议关注常林股份、南方汇通等;零售行业建议关注重庆百货、南京新百、开元控股等。央企整合中科研院所及“小央企”大概率下将被优先整合。建议关注有研硅股、北矿磁材、大唐电信、高鸿股份、现代制药等。而地方国资整合意愿强烈,后续有望接棒掀起新高潮。

地方国资整合意愿较强,国内很多省市地区已制定通过资本市场整合地方国资的文件。自上而下梳理盘活国有资产将是未来国资整合的主基调,地方政府整合当地国有资产的意愿较强。按照国资委的构想,到2010年央企家数减少至100家以内。

而到2013年,中国国资体系将实现大洗牌,央企缩减至30-50家,地方国企总数亦不超过1000家。目前,上海、河南、黑龙江、浙江、安徽、江西、重庆、云南、山西、山东、广东、陕西等省市国资部门下发了相关文件,涉及通过资本市场整合地方国资,以此迅速做大做强地方国有企业。

目前上海国资已向资本市场注入80%以上的优质资产,后续空间有限,下一步我们应该关注谁呢?综合分析,我们建议关注重庆、广东、深圳、广西、江苏、浙江以及安徽、湖南等区域的国资整合机会(文中有简要分析,深度分析请跟踪我们即将推出的区域整合系列报告)。

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