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货币政策三率联动重在节奏

发布时间:2019-10-09 17:31:27

货币政策三率联动重在节奏

“GDP增长目标8%、CPI控制目标4%、广义货币量(M2)增速目标16%”??政府工作报告中的这3个数字,基本勾勒出今年预期的经济走势和货币调控目标。与去年的“8%、3%、17%”相比较,2011年的这组数字中的“一增一减”,体现了货币政策回归常态的明确导向,也反映了通胀走势对政策取向的影响。

年初以来,为了“防通胀、稳物价”,货币政策加大了回归常态的力度,出现准备金率、利率和汇率的“三率齐动”。二季度是否还会保持如前的紧缩力度?一些经济学家前瞻性地预测,随着通胀担忧情绪的减弱,在总需求呈现平稳回落的态势下,短期调控压力将阶段性减轻,政策将暂时进入一段难得的“静默期”,未来的重点在于如何把握三率联动的节奏。

通胀一季度或成全年阶段性高点

自去年底中央经济工作会议以来,“稳物价”已经成为政府经济工作的重心。温家宝总理在政府工作报告中提出,“要把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务”。随着一系列调控措施的相继出台,自去年11月份创下5.1%高位的CPI开始回落。虽然,统计局2月份CPI数据还未公布,但比较确定的是这一数据将环比上月回落。

“1月份4.9%的CPI数据,明显低于市场预期,稳定物价的效果开始显现。”全国政协委员、清华大学教授李稻葵表示,“政府工作报告中又着重提出了有效管理市场流动性、大力发展生产、加强农产品流通体系建设、加强价格监管和完善补贴制度等稳定物价的五方面措施,针对性很强,我们完全有信心抑制物价过快上涨的势头。

“随着物价走势的趋稳,全年CPI将前高后低”,这一观点已经成为主流经济学家和主流研究机构的判断。在国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松看来,1、2月份的CPI可能是全年高点。“一系列宏观紧缩政策陆续出台,意味着宏观政策已经着手从应对危机时的超常规刺激政策中逐步退出,回归正常化,从而通过抑制总需求的过快扩张,避免通胀预期进一步强化。在总需求回落时,通胀压力持续攀升是难以为继的。”他说。

“我觉得(CPI)应该是前高后低,当然石油的因素是个新因素,中东、北非局势会对石油价格产生影响,据测算,每桶增加10美元对中国的CPI影响在0.4至0.5左右。”全国政协委员、招商局集团原董事长秦晓说。他认为,物价上涨的根本原因是货币投放量大。“当然还有一些输入性的因素,美元一贬值,矿产品价格就上升了。”

眼下机构对2月份的CPI预期大致在4.6%至4.8%之间,WIND统计的26家机构的预测均值在4.7%。交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟预计,2月份CPI同比增幅为4.6%左右,全年同比涨幅在4.5%左右,物价将呈现前高后低走势。

不过,人大财经委副主任尹中卿谨慎地认为,根据这些年物价上涨的基本规律,加上季节性因素和货币流动性的滞后效应,2011年上半年物价会集中爆发,下半年会凸显。2011年全年CPl涨幅肯定突破4%的预期目标,有可能在5%左右,个别月份涨幅甚至会突破6%。所以,2011年当务之急是稳物价,遏制通货膨胀。

节奏全面收缩可能暂时进入“静默期”

基于物价或已行至高点的判断,短期内政策继续紧缩??尤其是加息的预期有所消退。专家认为,政策将暂时进入一段难得的静默期。但是,考虑未来两月公开市场到期资金量高达11500多亿元,外汇占款也呈回升势头,存款准备金率的上调仍在预期之中。

就在全国两会期间,有关人士频频表态,存款准备金率仍有上调空间。全国人大代表、人民银行济南分行行长杨子强表示,存款准备金率是央行控制流动性和抗击通货膨胀的重要工具。尽管央行自去年初以来已经先后八次上调存款准备金率,但仍有进一步上调的空间。如果通货膨胀率继续居高不下,央行可能会进一步上调基准利率;如果通货膨胀变得温和,则可能不会加息,或放慢加息频率。人大财经委副主任、人民银行原副行长吴晓灵表示,目前存款准备金率还有上调的空间,央行没有停止使用差别存款准备金率的工具。

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